Les bonnes pratiques et erreurs à éviter dans le cadre de l’évaluation d’une entreprise

Avant tout, qu’est ce qu’une évaluation ? 

L’évaluation est un processus qui cherche à déterminer la valeur d’une entreprise. Avant de débuter une évaluation, il est nécessaire de savoir qu’il ne s’agit pas d’une science exacte. En effet, l’évaluation et les méthodes employées dépendent fortement du contexte et des caractéristiques de la société étudiée.

En tant que chef d’entreprise, comment préparer une évaluation ?  

  • Comprendre véritablement les enjeux de l’évaluation et son utilité
  • Préparer les éléments financiers de l’entreprise afin d’être prêt à en discuter avec les différentes parties prenantes
  • Entrer dans une démarche de coopération avec les experts procédant à l’évaluation. En effet, de nombreux documents ou éléments sur la société pourront être demandés.
  • Etre appuyé par des conseils financiers afin de mieux comprendre les tenants et aboutissants et obtenir une évaluation jugée légitime

Pour mener à bien l’évaluation en elle-même :

Focus sur les bonnes pratiques

Déterminez le but de l'évaluation : il est important de comprendre le contexte dans lequel intervient l’évaluation. S’agit-il d’un contexte transactionnel ? Intervient-elle dans une situation de contentieux ? La compréhension du contexte pourra avoir un impact sur les méthodes et approches utilisées

Utilisez des méthodes d'évaluation appropriées : il existe différentes méthodes d'évaluation et il est important de sélectionner la ou les méthodes d'évaluation appropriées pour la société cible en fonction de son secteur d'activité, de sa taille, de son stade de développement et de ses caractéristiques financières

Collectez des données fiables : une évaluation précise nécessite des données fiables et précises sur la société

Réalisez une analyse comparative : il peut être utile de comparer la société avec d'autres entreprises similaires dans le même secteur d'activité pour obtenir une meilleure compréhension de la valeur relative de la société

Focus sur les pratiques à éviter

Ne pas prendre en compte les risques : les risques à la fois externes (risque de marché, de changements réglementaires, d’illiquidité…) et propres à la société (concurrence, changements réglementaires, dépendance à l’égard de certains clients et fournisseurs) doivent être pris en compte dans l’évaluation

Ignorer les tendances du marché : il est utile de comparer la société avec d'autres entreprises similaires dans le même secteur d'activité pour obtenir une meilleure compréhension de la valeur relative de la société. De plus, les tendances du marché peuvent avoir un impact sur la valeur de la société

Checklist (non exhaustive) des erreurs fréquentes dans le cadre d’une valorisation de titres :

Pour rappel, vous trouverez-ici un panorama des différentes méthodes d’évaluation sur lesquelles portent ces erreurs fréquemment rencontrées

Erreurs fréquentes dans le calcul des taux d’actualisation 

× Utiliser une moyenne des taux sans risque historique

× Considérer que le risque associé à l’entreprise est constant (utiliser les betas historiques)

× Utiliser un taux d’imposition théorique et non le taux réel appliqué à la société

Erreurs fréquentes dans le calcul des flux de trésorerie

× Oublier de prendre en compte les variations de BFR

× Confondre le résultat net et les cash flows

× Ne pas prendre en compte la saisonnalité des cash flows

Erreurs fréquentes dans le calcul de la valeur terminale

× Prendre un cash flow normatif peu cohérent pour calculer la valeur terminale

× Utiliser des moyennes arithmétiques au lieu de moyennes géométriques pour calculer la croissance

× Prendre un cash flow normatif peu cohérent pour calculer la valeur terminale

× Utiliser des moyennes arithmétiques au lieu de moyennes géométriques pour calculer la croissance

Erreurs fréquentes dans la compréhension et l’organisation de la valorisation

× Considérer que la valeur et le prix sont similaires

× Impliquer uniquement l’équipe financière de la société étudiée

Bonnes pratiques erreurs Evaluation