Le financement de la reprise de fonds de commerce artisans et commerçants
Quelques éléments de contexte
Qu’est-ce qu’un fonds de commerce : Le fonds de commerce regroupe l’ensemble des éléments acquis nécessaires à l’exercice d’une activité commerciale.
Il est composé de deux catégories d’éléments:
- Incorporels comme la clientèle, le nom commercial, le droit au bail, etc.
- Corporels comme le mobilier, le matériel ou l’outillage. Le stock est valorisé à part
En acquérant un fonds de commerce, l’acheteur devient propriétaire de l’outil de travail :
- L’acquisition de titres (ou de parts sociales) se traduit par la propriété de la société à hauteur des titres acquis
- L’acquisition d’un fonds de commerce exclut par exemple les créances, les dettes ou la trésorerie. Le stock est lui valorisé à part.
Précision importante en matière de valorisation :
« Price is what you pay, value is what you get» – Warren Buffet
Il existe une différence entre la valeur d’un fonds de commerce ou d’une société et son prix !
Le prix payé lors de la reprise d’un fonds de commerce est in fine le résultat d’une négociation entre le cédant et l’acquéreur.
Il dépend donc de la valeur intrinsèque du fonds de commerce ainsi que du pouvoir de négociation de chacune des parties à la transaction. Il est donc intéressant de réaliser une analyse de la valeur potentielle du fonds dans ce cas de figure.
Or, l’analyse de la valeur d’un fonds de commerce n’est pas une science exacte. Elle doit faire l’objet d’une analyse multicritères, c’est-à-dire basée sur des méthodologies et des points de vue différents et complémentaires. Elle doit aussi être documentée!
Illustration de la fixation d’un prix
Méthode et approche proposées
Afin de mener à bien un projet de financement de fonds de commerce, plusieurs risques doivent être analysés :
1. Le risque professionnel
- Analyse de la concurrence directe et indirecte sur le marché visé
- Évaluation du potentiel commercial (clients, prescripteurs) sur la zone de chalandise visée
- Étude de la santé des entreprises dans le secteur/la localité
2. Le risque financier
- Évaluer la performance de l’exploitation précédente du fonds en la comparant avec le marché
- Évaluer la cohérence du business plan en la comparant avec le marché
- Estimer une fourchette raisonnable de valorisation du fonds sur la base de transactions historiques
3. Le risque dirigeant
-
Présentation de statistiques sur les dirigeants
-
Références en termes de vocabulaire ou de jargon
-
Indications en termes d’accès à la profession
Ce que peut vous apporter la plateforme :
1. Le risque professionnel
2. Le risque financier
3. Le risque dirigeant
Les analyses disponibles dans Atometrics :
> Benchmarks bilanciels et comptes de résultats sous la forme de fourchettes (valeurs hautes et basses)
> Base de données des prix de murs et de fonds de commerce par secteur géographique
> Validation des hypothèses d’un prévisionnel d’activité
> Analyse de la concurrence
> Attractivité de l’emplacement
> Présence de clients ou de prescripteurs aux alentours dans la zone de chalandise
Cas d’usage : exemple concret
Lancer une recherche
Lancement d’une recherche sur le numéro de SIREN du fonds de commerce faisant l’objet de la reprise
Concurrence :
- Forte concurrence à proximité de l’emplacement avec plusieurs restaurants dans la même rue
- Densité concurrentielle élevée par rapport aux autres mailles géographiques
× La concurrence locale est élevée par rapport aux normes de marché
Risque associé au secteur dans la localité :
- A l’échelle locale, la conjoncture semble légèrement meilleure que la conjoncture nationale avec des taux de créations plus élevés que les taux de fermetures excepté en 2022.
- Le taux de difficulté dans la localité est plus élevé que sur le reste de la commune de Bordeaux mais reste aligné avec le taux de difficulté à l’échelle nationale.
Dynamisme économique :
- Le quartier semble plus dynamique que le reste de la commune avec une densité de commerces de proximité de 196,4 vs. 48,5 pour la commune.
- Le commerce identifié est situé au milieu d’une rue avec un fort potentiel de flux de population.
Clientèle potentielle :
- Forte densité de population dans la zone de chalandise et les quartiers adjacents à celui envisagé
- On note une surpondération de la classe d’âges 15-29 ans (population étudiante) ainsi qu’une forte présence de professions intellectuelles supérieures
Ratios financiers locaux (calculés sur des entreprises à l’IS) :
- On note dans la commune de Bordeaux un chiffre d’affaires médian beaucoup plus élevé que le chiffre d’affaires médian à l’échelle nationale.
- Les niveaux d’EBE locaux sont également plus élevés qu’en France
Analyse comparative de la performance :
- Globalement, la marge brute est alignée avec la médiane et les salaires chargés aussi
- Le poids des charges externes, poids des charges du personnel situés dans l’intervalle supérieur à la médiane
- L’EBE est également inférieur au marché
Multiples de valorisation :
- Les multiples (CA, EBE et effectif) observés à l’échelle locale sont supérieurs à ceux observés à l’échelle nationale
- On note une médiane à 89,4% du chiffre d’affaires à l’échelle locale
- Les prix médians observés à Bordeaux étaient en grande progression en 2023
Application des multiples aux ratios historiques :
- L’application des multiples locaux donne une fourchette de valorisation située entre 129k€ et 273k€ avec une médiane à 217k€
- Avec un EBE négatif, on peut estimer que la valeur du fonds sera plutôt proche de la fourchette basse (129k€)
- Avec un EBE retraité (on y ajoute les subventions) de 76 760 € on place le fond sur le haut de la fourchette c’est-à-dire 273k€
En combinant les estimations fondées sur l’analyse historique et sur le business plan, il semble qu’un intervalle raisonnable de valeurs serait compris entre 129k€ et 273k
Il est important de noter que les valeurs estimées dans ce cas d’usage sont indicatives et ne constituent pas une évaluation du fonds de commerce en tant que telle.
Elles doivent être affinées en prenant en compte d’autres facteurs liés à la performance financière (notamment l’évolution récente et anticipée du CAHT et de la rentabilité), mais aussi des facteurs qualitatifs, dont notamment :
Des facteurs internes
- L’état des locaux, matériels et équipements ainsi que la surface de vente, les mètres linéaires de façade, des espaces extérieurs (pour des restaurants et commerces par ex.)
- Le personnel en place (expérience et compétences) et l’importance des hommes clés (ex. savoir-faire ou relations particulières du chef d’entreprise avec des clients, des fournisseurs clés, …) ainsi que la réputation
- Le bail (date d’échéance, montant du loyer, dépenses à la charge du locataire, activités autorisées, etc.) et autres règlements de propriété
- La durée d’existence (en phase de démarrage vs. maturité avec notoriété sur le marché local)
- La présence d’un stock
Des facteurs externes
- Type de clientèle (fidèle et récurrente ou de passage)
- Fréquentation des clients potentiels, facilité d’accès, travaux prévus sur la voierie, etc.
Enfin, un prix de marché résulte in fine d’une négociation entre un vendeur et un acheteur. L’estimation d’une valeur ne constitue donc pas une garantie.
Eléments de conclusion
Synthèse des apports d’atometrics :
- Une approche à 360° permettant de comprendre le marché et de valider le positionnement et l’emplacement d’une activité
-
Une base de données fiable permettant de collecter les informations financières clés et définir des hypothèses réalistes (investissements nécessaires, prix des fonds de commerce…)
-
Un accès simple et immédiat à des références de marché et un livrable clés en main pour étayer votre argumentaire
